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屋漏偏逢连夜雨，船迟又遇打头风”这句诗来描述新秀丽（-HK）近来的遭遇再恰当不过了。作为箱包龙头的新秀丽，年上半年业绩股价双丰收。新秀丽股价在4-5月不停刷新上市以来的新高，看似前景一切美好时，一份认沽报告悄然声息的命中新秀丽要害，直接导致CEO被迫离职，市值两天蒸发亿港元，可谓是一份认沽报告毁掉了新秀丽的发展前景，随之而来的是机构减持潮的开始。富通5月份减持83万股后，7月31日再遭摩根大通减持近80万股，大摩的减持也造成新秀丽当天市值蒸发23.6亿港元，在这减持的背后是新秀丽公司背离了发展愿景，后市新秀丽将何去何从？
新秀丽是一家历史悠久的企业，成立于年，目前是全球最大的行李箱公司，旗下品牌也是一箩筐，除了新秀丽品牌，还有：AmericanTourister、HighSierra、Hartmann、Lipault、Speck、Gregory、TUMI等。这几年新秀丽为了扩大自身的体量与市场份额，不停的收购其他品牌，而收购是最为烧钱的方式，为了控制其利润不至于下滑过快，新秀丽就在财务报表上做了文章。
TUMI并购案存在财务虚报
TUMI作为新秀丽新收购的全资子公司，也是新秀丽未来着力扶持的品牌。在TUMI公司财报中，与新秀丽并购报表上显示的应收账款不一样，存在虚增应收账款，其目的是为了减少收购后在利润表上的支出，从而提升了该年度披露的盈利。
图片来源：新秀丽年报
CEOTainwala存在关联交易
据之前认沽报告发起者BlueOrca认为新秀丽公司的CEOTainwala及其家族的公司与新秀丽公司存在关联交易，其中印度的Abhishri以及Bagzone公司都是CEO的家族控股公司，并且新秀丽公司的供应链条中，并且还有一家CEOTainwala自己成立的Parikrama公司作为了新秀丽公司的交易方。两者相加更有理由怀疑CEOTainwala在此之中存在关联交易并获利；而作为新秀丽公司对此视若不见。
大量并购收购造成负债率增加
大规模的并购也使得新秀丽近年来资本负债率陡增，从年报中可以获知，年前，新秀丽没有长期借款。到了年和年，新秀丽的长期借款分别为18.06亿美元、17.44亿美元(接近Tumi的收购价格)，占总资产的比例分别为38.84%、34.4%。
图表由年报总结编制
中国市场份额下降，前景布局堪忧
中国作为新秀丽的重要市场之一，市场份额却没有有效的增长，据新秀丽国内最大的代工厂开润股份年报披露，目前中国箱包企业有2万多家，且呈现高度分散化，其中最大箱包品牌之一为新秀丽，但新秀丽在国内市场份额预计还不到5%。
图片来源：开润股份年报
综上几点利空消息外，短时间内资本市场动荡不定也起了一定副作用，面对投行机构的减持，更多的还是风险回避多点，毕竟两次减持都是股价反弹阶段，随着全球科技股的暴跌，外界对风险提高了警惕性，近期港股一哥腾讯控股大股东的减持，都是对风险的进一步的把控。
不管怎样，作为箱包界的龙头，新秀丽的地位在业界也是举重若轻的，随着新秀丽对公司自身问题的整治加上公开市场的监督，走出被做空与减持的困境也是时间问题。毕竟资本市场是逐利的，有业绩才是投资者投资的重要常考依据，也希望新秀丽从自身出发，企业做好内部管理，不打擦边球，企业才可以走的更长远。
■作者｜沈少鸿
■编辑｜夏雨辰
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