北京中科 http://nb.ifeng.com/a/20180410/6493214_0.shtml全球箱包行业龙头新秀丽，在年营收和净利润双双下滑后，年日子更加难过。在新冠影响下，旅游业停滞，主要卖旅行箱包的新秀丽，年一季度销售额下滑27.7%，4月份下滑80%，同时一季度亏损近8亿美元，其中，商誉减值7.4亿美元，主要来自年对高端品牌Tumi的收购。
1、业绩大幅下降！
新秀丽于年在美国成立，如今已有年历史，公司作为全球规模最大的时尚箱包及行李箱企业，产品销售超个国家。年6月，新秀丽在香港上市，年3月公司市值曾超亿港元，今年以来，股价下跌70%，目前市值98亿港元。
新秀丽年上市时的销售额是15.7亿美元，年36.4亿美元，年复合增长率11.1%。公司、和年的增速疲软，均低于行业平均水平，其中年销售额同比下降4.2%，这是上市十年来首次出现下滑。
年，新秀丽收购品牌Tumi，公司销售额增速从年的3.4%上升到15.5%，如果剔除Tumi，年新秀丽销售额增速只有6.0%。
年5月，新秀丽被BlueOrcaCapital做空，做空报告指出新秀丽通过并购游戏虚增利润、可变现净值为0的存货可能导致后期业绩下滑、CEO学历造假等问题，随后6月份，时任CEO辞职。
新秀丽年销售额同比增长8.8%，增速放缓，净利润更是同比下降29.0%，上市以来首次出现净利润下降。遭到做空后，业绩水份得到一定程度挤压。
年，净利润同比下降44.3%，近乎腰斩。
按品牌划分，公司的销售额主要来源于Samsonite、Tumi以及AmericanTourister三个品牌。年，Samsonite占比45.5%，Tumi占比21.1%，AmericanTourister占比18.0%，合计84.6%，其余几个品牌占比15.4%。而年，除了Tumi和Gregory销售额有所增长外，其余品牌销售额均出现下滑。
按区域划分，销售额由四大区域构成，分别是北美洲、亚洲、欧洲和拉丁美洲，占比分别为37.3%、36.0%、21.7%、4.7%。
年四个区域的销售额全部下滑，其中，北美洲销售额13.6亿美元，同比下降8.1%，其中美国销售额13.0亿美元，同比下降8.0%。北美的下滑主要受美国加征关税以及中国去美游客减少所致。
亚洲区销售额13.1亿美元，同比下降0.8%，主要受韩国市场消费疲软以及香港影响，中国大陆是美国以外最大的市场，销售额3.1亿美元，同比增长1.2%。
欧洲区销售额7.9亿美元，同比下降2.2%，拉丁美洲销售额1.7亿美元，同比下降5.5%。
2、关店，裁员，取消分红！
年一季度，疫情影响下，四大区域的销售额全部出现大幅下滑，累计销售额6.0亿美元，同比下降27.7%，归母净利润-7.87亿美元，去年同期为0.26亿美元，减少了8.13亿美元。新秀丽一季报中还披露，年4月的销售额同比下降80%，日子更难过。
和年，新秀丽毛利率出现下滑，主要是美国加征关税导致成本变高，这让新秀丽加大了全球产品在中国外的采购额，中国外采购额由年的28%提高到33%，来抵消加税影响。
年一季度，新秀丽经营活动现金流净额为-0.57亿美元，去年同期为0.27亿美元，为节省流动性，新秀丽进行了裁员、降薪和停薪休假、关闭门店、取消非必要开支及大幅削减资本开支、营销开支等措施。
年一季度，新秀丽销售费用万美元，同比下降29.7%。
一季度，新秀丽关闭了18家直营店，而去年同期新开9家门店，直营店数量由年末的家缩减到家。同时，一季度新秀丽重组费用支出万美元，主要是永久性裁员的遣散费。
此外，新秀丽上市以来，每年都会分红，年的分红取消了。通过取消分红，新秀丽可以减少1.25亿美元现金支出。但这些措施还不足以让新秀丽度过危机。
3、商誉和无形资产爆雷，资产负债率高企！
新秀丽一季度巨亏8亿美元，其中商誉和无形资产减值7.4亿美元，主要是年收购Tumi带来的减值。
新秀丽年以18.24亿美元收购高端品牌Tumi后，商誉和无形资产激增。年，商誉与无形资产合计10.6亿美元，占比总资产47.8%。年，商誉与无形资产合计29.7亿美元，增加了19.1亿美元，占比总资产63.9%。
年，新秀丽负债也出现暴涨。年总负债8.2亿美元，年涨至31.4亿美元，其中，长期借款从0增长至18.1亿美元，资产负债率从36.8%增长至67.5%。
利息支出大幅上涨！年利息支出为0，—年利息支出分别为万美元、万美元、7万美元、万美元。
年末，新秀丽总资产55.4亿，其中商誉和无形资产30.3亿美元，占比54.7%。年一季度，新秀丽对商誉和无形资产共进行了7.4亿美元减值，这使得新秀丽一季度净亏损7.9亿美元。减值后，新秀丽账面上的商誉和无形资产还有22.9亿美元，还存在继续减值的可能。
年一季度，为了应对疫情，补充流动性，新秀丽提取8.亿美元循环信贷额度，并增加2亿美元循环信贷额度。这让新秀丽长期借款进一步增长，由年末的16.9亿美元增长至25.1亿美元，总负债由35.4亿美元增长至41.5亿美元，资产负债率由年末63.9%上涨至年一季度末78.1%。
作者：研究员周木来源：股票说
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