宜安科技带病上市
隐患重重
宜安科技股份有限公司（下称宜安科技）位于广东东莞，前身是一家港资电器企业。公司目前专业从事铝合金、镁合金等轻金属精密压铸件的研发、设计、生产和销售，产品主要用于高端电器、3C产品、电动工具、工业配件、LED产品、汽车零部件等多个领域，品类众多。但近期宜安科技被频频爆出其企业运营存在多种隐患。
产品受制原材料波动影响盈利能力
宜安科技主要原材料为铝、镁、锌合金锭，其中铝合金锭的比重最大，报告期内，铝合金锭占材料成本（仅原材料的成本）的比重平均为58.63％，占营业成本的比重平均为28.89％。因此一旦原材料价格波动剧烈，盈利能力将面临风险。2009年，2010年以及2011年主要原材料占总生产比重情况
来源：宜安科技招股书
而由于欧债问题继续发酵，以及全球经济增长呈现出的疲态，有色行业企业业绩备受压力。据海关总署公布的数据，4月份，我国稀土金属出口387吨，同比下降78.7％。2012年一季度，有色行业上市公司共实现净利润65.32亿元，同比下降14.49％，环比增长49.8％。
其中轻金属铸造行业在今年更是已陷入全行业衰退，相关公司2012年一季报显示，广东鸿图（002101）净利润同比下降5％、鸿特精密（300176）下降19％，春兴精工（002547）下降79％。尤其是与宜安科技公司最具可比性的春兴精工，其预计上半年净利润将下降50％-80％。种种问题都为以铝和镁制品为主要利润来源的宜安科技又新增了一道隐忧。2009年，2010年以及2011年各类合金制品所占收入比例
来源：宜安科技招股书
客户高度集中
据招股书显示，宜安科技采用先接订单再量产的生产策略，以及与大客户合作的销售策略，减少了存货和销售费用，降低了公司经营风险，但同时这样的销售方式也令其收入向主要客户集中。所以若宜安科技前五名客户的整体需求大幅下降的话，将使公司面临客户集中带来的风险。2009年、2010年及2011年前五大客户销售收入占营业收入比例
来源：宜安科技招股书
股权转让问题
宜安科技在5月29日晚间公布招股意向书。而早在2010年8月，宜安科技已将部分股权转让给5家PE，但其转让价格高低相差高达5倍。
据了解，除了宜安实业持有宜安科技78.75％股权外，湘江产业投资有限公司、港安控股有限公司、东莞市中安企业管理咨询中心（有限合伙）、东莞市科创投资管理公司、长沙市厚水投资咨询合伙企业（有限合伙）共5家创投涌现，分别持股9.13％、5.25％、5％、1％、0.875％。
这5家创投均于2009年9月同期入股，但转让单价却并一样，湘江产业和厚水咨询以每港币注册资本对应出资5.9元港币受让，科创投资受让价则为8.4元港币，港安投资和中安咨询仅为1.5元港币，转让价格相差5倍有余。
其中，港安投资和中安咨询是宜安科技内部员工投资设立，故转让价格较低。但其余三家创投为何愿意被差别对待呢？对此，招股书解释：“希望借助湘江产业投资平台，整合其所投资企业的资源，开发潜在客户、拓展国内销售市场。”
湘江产业的控股股东为湖南湘投控股集团（其实际控制人为湖南省国资委），持股99.5％。据了解，湘江产业先后投资管理过三一重工（600031）、博云新材（002297）、唐人神（002567）等超过30个项目。而厚水咨询则为湘江产业员工投资设立的企业，故转让价格与湘江产业相同。
其实在股权转让前，宜安实业持有宜安科技100％股权，而香港人李扬德又持有宜安实业99.999％股权。即便股权转让后，李扬德依然是宜安科技的实际持有人。根据《投资者报》研究部对公司的现金流状况进行的分析，股权转让前的宜安科技经营稳健，经营性现金流状况良好，公司并不差钱。其持有人李扬德则除了宜安实业和宜安科技之外，旗下还有大大小小13家企业，包括宜安实业、德威度假村、德威电工厂、精密制品等企业。
公开资料显示，李扬德毕业于清华大学工商管理硕士，宜安科技现有36项专利及专利申请权均由他转让所得。有趣的是，李扬德还头顶多个高校教授头衔，比如华中科技大学、宁夏理工大学兼职教授，襄樊学院客座教授，佳木斯大学特聘教授。
宜安科技与其大股东宜安实业资金链存疑
据招股书，宜安科技采取先接订单再量产的策略，但其采购原材料依然需要资金，2009年之前，宜安科技曾向实际控制人李扬德、宜安实业和德威电工厂借款，截至2009年12月31日应付上述债权人990.76万元、464.1万元和217.49万元。
此后，宜安科技与大股东宜安实业仍有未算清的账。2009年，宜安实业亏欠宜安科技往来款项高达3869.17万元，这已经超过宜安科技当年的净利润（3843.51万）。
宜安科技是典型的东莞外向型企业，外销占据较大比例。2009年、2010年及2011年，其主营业务出口比例分别高达85.68％、83.01％和75.06％。此外，原材料进口比例分别为30.68％、32.23％和8.56％。招股书解释称，宜安科技产品出口都是通过其全资子公司宜安香港（设立于2007年8月）进行。
另外据宜安科技解释，其第二大客户创新集团由于对宜安实业认知度较高，仍将货款支付给宜安实业而非宜安科技。而宜安实业并未及时将上述款项支付给宜安科技，造成对其资金的占用，直至2010年底全部收回。2011年6月1日，创科集团才正式更正货款付款方。也就是说大股东占用了3000多万的货款，并且占用时间长达一年才收回。而宜安科技这样的解释则被有些媒体称为“未免过于牵强”。