湖北回天：最大胶粘剂商存货周转率骤降埋隐患
湖北回天胶业股份有限公司是我国工程胶粘剂行业规模最大的内资企业，也是戴尔电脑在国内惟一指定的胶粘剂供应商。本次回天胶业将发行1700万股，占发行后总股本的比例为25.76%。价值：主营收逆势增14.16%价值1：国内最大的工程胶粘剂生产企业和研发基地，其中高性能有机硅胶粘剂国内市场占有率第一。价值2：产品销售收入均呈现快速增长态势。2007年度主营收较2006年度增长28.16%，即使经济形势不佳的2008年，营业收入仍实现了14.16%的同比增长率。风险：股权结构仍存疑湖北回天股权结构不清晰。据悉，因历史遗留问题，有8名股东可能会引发股权纠纷。湖北回天共有247名出资人，其中1人死亡，7人未能联系到。8名出资人在委托持股清理前共持有公司50.6288万股，占目前总股本的1.03%。从股东构成看，湖北回天共有35名自然人股东以及1名法人股东。控股股东、实际控制人为章锋等6人，现持有44.85%的股份，虽然此前有协议明确规定，股票上市后36个月内，不转让或者委托他人管理本人所持股份，也不向湖北回天回售。一旦协议期满，一致行动人未能延长协议或者其中部分人员发生股权变动，可能面临因股权过于分散而导致被恶意收购、公司经营管理不稳定的风险。疑问1：凭价格与地理优势可稳当龙头大哥？湖北回天认为，相比其主要竞争对手大型外企，“价格相对便宜，产品性价比优势突出；地处湖北汽车制造基地，下属全资子公司分布于上海、广州两大中心城市，配送方便，供货周期短”。实际上，湖北回天在其招股说明书上并没有对比分析其竞争对手大型外企的竞争力、市场份额以及相关技术的情况。同时，湖北回天多次强调的价格和地理优势，国内同行也具有类似优势。湖北回天究竟在哪些方面比国内外同行更强呢？疑问2：防止断货而牺牲存货周转率？2009年上半年，湖北回天存货周转率为1.93次/年，远低于化工行业的整体水平12.24次/年。是什么导致湖北回天与化工同行的巨大差异？湖北回天2006年、2007年和2008年存货周转率都处于较高水平，分别是2.98次/年、3.58次/年和3.38次/年。而2009年6月30日的数据是1.93次/年。湖北回天解释存货周转率偏低是为及时满足客户的不同需求，防止缺货、断货等情况的发生。充分的库存可以保证不因手中一时无货而错失商机，但同时也是一枚定时炸弹。存货占用了大量的流动资金，且可能会带来存货积压和减值问题，回天届时如何回天？